优客工场IPO：连年亏损、现金流吃紧、一半收入靠整合营销

沉寂了几年的共享办公行业，由于优客工场的IPO消息，又变得热闹起来，可谓“一石激起千层浪”。

在WeWork的IPO计划遭遇令人啼笑皆非的翻车后，资本市场开始对这一行业“冷眼相待”，行业大环境可谓一片阴霾。

按理说，行业内一众同类初创企业们或许会想着，这种关口该让自己的头脑冷静下来、步伐以平稳为佳，以不变应万变方为上上计。

然而，行业内唯独有一家企业令人意外，在此时不惧争议，断然选择上市，可谓“不按常理出牌”。

共享办公空间鼻祖WeWork的上市搁浅、估值滑铁卢，直接把“国内共享办公第一股”的优客工场，推到了资本市场中成为新焦点。

12月12日，优客工场向美国证券交易委员会提交了招股说明书，拟定在纽交所挂牌上市，证券代码为“UK”，暂定募资规模为1亿美元。

创立于2015年的优客工场，还很年轻，是目前国内最大的联合办公运营商。从最初的4个城市、3000个工位，成长为覆盖全球42个城市、7万余工位的联合办公行业独角兽。

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一半收入来自整合营销，连年高额亏损

在优客工场的招股书中，显示其收入来源主要有三个方面：办公社区会员收入、营销和品牌服务收入以及其它服务收入。其中的联合办公，在2019年前三个季度当中，为公司贡献了接近一半的总营收。

招股书显示，优客工场2017年公司总营收为1.67亿元，2018年公司总营收为4.48亿元；2019年前三季度营收8.75亿元，上年同期为2.82亿元。

然而，正如“人生就像一袭华丽的长袍，里面却爬满了虱子”所言，外人看到的永远是光鲜靓丽的表象，而内里的一地鸡毛、煎熬痛苦只有当事人最为清楚。

同样的道理，企业经营亦是如此。

掀开优客工场那看似客观的规模，里头是连连巨额亏损的真相。与WeWork如出一辙，优客工场自成立以来连年亏损。

2019年前三季度经调整净亏损3.43亿元，较去年同期的净亏损2.15亿元扩大112%。2017年、2018年经调整净亏损分别为2.50亿元、3.41亿元，两年累计亏损已接近7亿。

然而，随着招股书中对相关数据的公开，另一些更深层次的根源性问题也逐一“现形”。

这就要提一提优客工场的第二大收入来源了——营销。

何以见得？且看优客工场此前对省广众烁的收购，这笔交易使其可以通过销售“品牌化服务和线上定向营销服务”来获取营收。

也就是说，其实这块业务营收正是来源于优客工场在去年实现控股的数字整合营销公司省广众烁。

2018年11月7日，优客工场宣布向数字整合营销公司省广众烁投资近1.5亿元，实现对其控股。而招股书显示，优客工场在2018年12月获得了省广众烁51%的股权，而省广众烁的创始人吾震飞也成为了优客工场的CMO。

然而，尽管开拓了新的收入来源，优客工场依然没能扭亏为盈。

实际上，同为不省心的，还有优客工场那一言难尽的现金储备状况。

也就是说，短期之内，如果再没有任何额外的现金注入，他们能够使用的现金储备也就是这3440万美元。

如此看来，留给优客工场的时间已经不多了。

2019年前三季度当中，优客工场运营烧钱3240万美元。哪怕只是保持这样的速度而不加快，撑到2020年第二季度结束也就弹尽粮绝了。而在这时候断然冲刺IPO，不失为一个不错的选择。

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收购带来潜在风险、现金流吃紧

优客工场在报告期内存在巨大的商誉余额，正是由于公司在2018年进行了多起收购导致。

据了解，优客工场此前已经并购无界空间、碎片空间、Wedo联合创业社、洪泰创新空间以及Workingdom等国内多家共享办公企业。

今年8月14日，WeWork向美国证券交易委员会（SEC）正式提交了长达350页的IPO招股书，目标筹集10亿美金，但此后闹出的创始人出局、公司估值骤降和软银入场接盘等事件，也让市场对WeWork甚至整个行业都不再看好。

最初，资本对于共享办公行业十分兴奋，但后期却发现项目的投入产出不对等，保持观望态度成为多数资本的选择。

在国内，众多的共享办公企业面临着拿不到融资、停止扩张、裁员甚至闭店的窘境。收入减少加上融资可能降低，显然，一味扩大规模并非明智之举。

优客工场若能一举成为全球联合办公第一股，或将有望重振行业信心，联合办公未来可期。

于市场而言，这个行业的探索才刚刚开始。

于优客工场而言，而这场艰难的IPO也才刚刚开始。