十一张图，回答与投资相关的三个焦点问题,这次疫情正在迅速，甚至在可预见时间内不可逆地改变全球政经运行规则。,无冕财经--广州无冕信息技术有限公司

问题一、全球疫情怎么看？

直接说结论。

1、美国是全球经济火车头，但很不幸，它成了全球疫情风暴眼。美国昨天一夜新增19468例，累积121117例，牢牢捍卫了感染数的榜首位置。美国的疫情增速超乎想象。3月25日时，我说它大概率1—2天内超越意大利，一周内超越中国。

结果它只用了2天就超过了中国。

这真的是非常、非常令人沮丧的消息。截至目前，美国疫情没有看到任何统计学意义上的拐点。疫情蔓延已导致美国出现历史上第一次初请失业金人数破百万(高达328.3万)：

美国的感染数，无论绝对数，还是相对增速，都堪称恐怖，令人绝望。我相信这个速度不会一直持续，也不能一直持续。没有国家能扛得住这种冲击。不出意外，美国会很快会封州(除了阿拉斯加以外的所有的州)封国。

从现在开始，美国经济会静止两个月，或以上。这对全球经济都是噩耗。美国经济玩完，全球也基本玩完。我知道在中国，很多没经历过改革开放以前那种苦日子的年轻人理解不了这句话。没关系，以后慢慢你会理解的。

美国是中国最大的贸易伙伴国，中国全球所有的顺差，几乎就来自美国一个国家。按美国这个趋势，三月份中国出口增速大概率会大幅度下落到—25%或更低，超过09年全球金融危机的冲击。考虑到欧美真正开始某种低限度的“闭关锁国”是从3月才开始，我们4月的出口只会更糟，大概率同比负增长30%以上：

这意味着，外贸相关的约三分之一的劳动力，也就是超过2000万的人，可能会失业。按我们宏观模型，仅出口，就至少拉低GDP3个点以上，中国上半年GDP大幅负增长已基本成为定数。

环球同此凉热，这句话里的环球，对中国而言，实际主要就是指的美国。

那么多人对美国幸灾乐祸，实在无法理解。没有一个生意人会天天祈祷自己最大的采购商和生意伙伴死掉，除非脑子进水。我们很快会感受到美国需求消失的痛楚。经济最糟糕的时候，还根本没到来。

还是我前面说过的，我们多数股市投资者的宏观模型，太浅太窄了，浅到哪怕下个季度会发生什么，都不知道。

2、欧洲疫情，要盯的是德国与西班牙。

德国是欧洲经济的火车头。德国25日数据一度遽升，一夜新增近8000例(7776)，攀升斜率堪称恐怖，增速为全球之冠，这令很多人吓出了一身冷汗。欧洲这架马车本就羸弱，搭便车的很多，拉车的本就寥寥无几。08年危机，伤的是南欧那些坐车的，如果这次疫情重创北欧拉车的，这会伤及欧洲根本。好在，25日之后德国数据迅速拐头，一路下行。尽管这不太符合统计学规律，或许是拜日耳曼人的严谨、执行力与德国丰厚的家底支撑所赐？

西班牙的疫情明显存在某种程度的失控。这个只有4600万人口的国家，每天新增感染持续维持在7000以上的高位。全球应该给予这个国家更大的关注与支持。它不是一个偏远国家，它处在欧洲中心。我很担心西班牙在欧洲扮演08年金融危机里希腊的角色，拽着整个欧洲一起下沉；

3、未来疫情形势，要担心三个问题:

1）俄罗斯这种习惯性掩盖数据的人口大国，以及印度，印尼这种不够富裕，人口众多的南亚人口大国，以及非洲，会不会一棒接一棒地薪火相传？尤其俄罗斯，今天刚刚过千，堪堪到挪威、瑞典的四分之一，与芬兰这种同纬度，但人口才500万冒头的北欧富裕国家一个水平。但俄罗斯的人口，贫穷及近乎独裁的体制，与北欧那些富国完全不是一个档次。这完全不符合常识。病毒没有理由对他们另眼相待的；

2）中国迫于经济休克的压力而放松人口流动管制，会不会导致疫情二次卷土重来？3月25日起，湖北解封。4月8日起，武汉解封。以中国多数外出打工者的交通与住宿条件，这是一个令人捏把汗的决定。湖北总人口才5900万，更科学更经济的做法，无疑是给每个湖北家庭直接发放一定数额的误工补贴，让他们今年内继续留在本地。这笔账并不难算。即使所有湖北人，无论老幼，人均发放一万元，大数也就6000亿，不到去年税收收入的3.8%。这笔钱，我们完全付得起。但，如果疫情二次反复，我们一年的损失，或许超过6万亿；

3）在疫苗研制成功前，就算夏天疫情压制，这个冬天，疫情会不会在全球重来？

有一个结论是相对确定的：这波疫情，大概率会令2020年全球经济增长归零，甚至更糟。

很多人提议，直接忽略2020，将2021年称为2020PLUS，这个提议，不无道理。

问题二、我们究竟要不要去美国化？

只要账算得过来，不要说去美国化，我们把地球上剩下的其他194个主权国家通通拉黑，都不是个什么事。

问题在于，多数呈口舌之快，喊不服来战的人，可能根本没算过账，也算不来。

现代史上有两次下注中国国运的机会。第一次出现在1979年，中美建交。这是中国拥抱以美国为代表的西方发达国家体系。第二次出现在2001年，中国加入WTO，这是中国拥抱全球。无论哪一次国运的跃迁，充分必要条件，都是放弃封闭，拥抱并融入外部世界。

以2001年加入WTO为分水岭。从1949年到2001年，50年时间，我们的贸易顺差总额仅1352亿美元。2001年到2019年，19年时间，我们的贸易顺差总额4.65万亿美元，年均2447亿美元——这个年均数，超过了新中国前50年的总和（下图）：

加入WTO之后，美国一直是中国绝对的第一贸易伙伴国，远超第二名的日本与香港：

入世19年，中国对美贸易顺差总额3.41万亿美元，占中国对全球贸易顺差总额4,65万亿的73%，超过了中国外汇储备总额（3.1万亿）：

入世19年，我们年均对美贸易顺差1795亿美元，这个年均数，超过了新中国建国前50年的贸易顺差总和，也比2019年这个地球上四分之三的主权国家的年进出口总额还要多。

在很多年份，我们对美顺差额，超过了我们对全球的顺差额。即使在贸易战有显著影响的2018年，当年中国92%的贸易顺差，依然来自美国一个国家。

即使在我们非常努力调整经济增长结构的当下，我们的出口附加值依然占到了GDP的13%。

所以，我们必须非常、非常严肃地思考这个问题：我们究竟要不要拉黑美国。

看到网络上那么多喊打喊杀，全天下老子谁也不欠的市井无赖嘴脸，真的是无语凝噎。这批人充满了仇恨，会在自己需要的时候，随时向任何人恶语相向:今天可能是美国人，明天可能是韩国人，后天可能是日本人，再往后，可能是同胞，台湾人，香港人，乃至东北人，湖北人，甚至是赴海外留学，想回国避难的，如假包换的中国血统、中国人的孩子……

如果这些人只是所谓的水军，有组织地在刻意混淆视听，那相对还好一点，毕竟国民根基未腐。如果这些人是真实存在的，那说明因无知而无畏而猥琐的人，在我们这个社会的浓度确实很高，那就真令人有些绝望了。

充满仇恨的人，不可能有多善良；

充满仇恨的国家，也难有多文明！

大刀砍向同胞的第一步，是对异族的仇恨。

美国并不是一个难打交道的流氓国家。说我们强大到了威胁美国霸主地位，所以美国打压根本无可避免的言论，与说落后就要挨打一样，根本不值一驳。

就全球纵横捭阖的大智慧，我们不妨重温一下40年前邓小平复出后访美的那段话：

或者，20年前，朱镕基总理访美时说的那段话：

三、会不会去全球化？

Definitely will。

这次疫情正在迅速，甚至在可预见时间内不可逆地改变全球政经运行规则。

生命的尊严，以及口罩都生产不了并被嘲讽的经历，会刺激和提醒所有欧美企业与政府走向收敛。企业将会缩小规模，牺牲利润来换取供应链的多国布局与弹性。政府则会严肃考虑对经贸对手的调整，以及对战略行业的干预、计划与储备。

2020年，极大概率，会从人类经济的编年史里消失。

这也是为何美债TOP20国家，有18家（包括中国）不约而同，齐刷刷增持美债：

并把美国国债收益率压低到近乎零的原因：

各国都明白：活下去，以及，怎样活下去。

简而言之，COVID-19将大幅度降低全球的开放度、繁荣度和自由度，我们将走向一个更加贫乏、吝啬和狭小的世界（ a poorer, meaner, and smaller world）。过去越受益全球化的国家，未来的生存会越逼仄。

这于世界而言，是去全球化。于一度为全球产业链与供应链的枢纽我们而言，则是某种程度的去中国化——这并不是一个受人待见的研究课题，所以我不做任何展开。

无论如何，昨天的那个世界，可能再也回不去了。

至于投资，那是另一回事。

疫情一定会过去。世界的纷乱，对长期价值投资者，是件好事。

这也是我为何如此钟情于投资这个职业的原因——在忧伤逆流成河的时候，你总能用比预期低得多的价格，买到你心仪的长期资产。

在最黑暗的时候

人们会看到星星

它们一直都在

只是

你要记得抬起头

往上看

文章内容如有侵权，请联系站长删除。

十一张图，回答与投资相关的三个焦点问题

分享至微信分享