300多亿飞了？抄底中行“纸原油”，亏光本金、倒欠银行 || 焦点

原油期货价狂泻跌为负值，中国银行“原油宝”抄底原油的投资者更是亏惨了，“期货穿仓都没穿这么多的。”一名投资人对无冕财经研究员说。

自3月初原油暴跌后，投资者抄底情绪日益高涨，但原油市场却跌不见底，4月20日，即将交割的WTI原油5月期货收盘价暴跌300%，4月21日，原油空头继续猎杀，重演前一天的崩盘行情。

▲WTI原油期货走势，图片来自英为财情。

国内银行推出的原油理财产品也被卷入其中，据媒体报道，4月21日，业务量最大的中行和工行发布暂停交易和风险提示的公告，但中行原油宝抄底原油的投资者最担心的事情还是发生了。

4月22日，中行确认以CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格，绝大部分美油原油宝多头的客户面临巨额亏损的处境。这样的亏损是如何造成的？应当由谁埋单？

抄底原油遭遇巨亏

4月21日，中国银行发布《关于我行原油宝产品美国原油合约4月21日暂停交易的公告》称，美国时间4月20日，WTI原油5月期货合约CME官方结算价收报-37.63美元/桶，历史上首次收于负值。该行正积极联络CME，确认结算价格的有效性和相关结算安排。

▲中国银行官网公告截图。

据自媒体“专利初论”消息，4月22日，中国银行给各投资人发送短信，确认以CME官方结算价-37.63美元/桶为有效价格。

同时中行告知投资人，根据客户与其签署的《中国银行股份有限公司金融市场个人产品协议》，中行原油宝产品的美国原油合约已参考CME官方结算价进行轧差或移仓。请多头持仓客户根据平仓损益及时补足交割款。

此消息一出，原打算抄底原油的投资人彻底崩溃，保证金亏完不说，还得向银行倒贴钱。“我有6000手，亏了几百万。”一名购买了中国银行原油宝美国原油2005期货合约的投资人告诉无冕财经（ID：wumiancaijing）研究员。

▲投资者被中行原油宝要求补足交割金的短信截图，图片来自雪球。

投资人巨额亏损的局面是如何造成的呢？

据“专利初论”举例解释称，如果投资人以140元/手价格购买中行原油宝05期货合约100手多头，投入1.4万元，在2020年4月20日21点59分59秒，价格会跌到78.58元/手，如果此时还没有卖出的话，银行将在用户无法交易的时间（即2020年4月21日00:00-08:00），以-266.12元/手价格强制卖出，即投资人的1.4万元全部清零，并且你卖出100手原油还要补偿银行2.6612万元。

为何投资人会在上述时段无法交易呢？据券商中国消息，按照此前安排，原油宝美油2005期合约（含美元、人民币）将于4月21日到期，并在4月20日22:00停止交易和启动移仓。

在这一次事件中，中行究竟亏了多少尚未给出定论，但据证劵时报网根据CME数据测算，根据每一手合约1000桶计算，此次总计高达77，076，000桶原油在结算价附近成交。假如开仓均价20美元/桶，则结算总损失将高达44.66亿美元，约合315亿人民币。

中国银行官网显示，原油宝是指中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品，美国原油对应的基准标的为“WTI原油期货合约”，英国原油对应的基准标的为“布伦特原油期货合约”。

据21世纪经济报道消息，原油宝本身不具备杠杆属性，中国银行作为做市商提供报价并进行风险管理，个人客户需要在账户中存入足额保证金后，方能实现原油交易的做多与做空双向选择。

由于美原油05合约跌至负数，即便是没有杠杆效应，投资者也会出现类似期货投资者爆仓情况，因此需要向经纪机构追加“保证金”，也就是本金全部损失后，需要倒贴。

中行受质疑，损失谁来担？

原油市场价格暴跌，让国际市场做多原油的投资者全部损失惨重的同时，也让近日蜂拥抄底银行原油产品投资者亏到傻眼。但为何中行原油宝的投资者损失最为惨重呢？

这与中行的交易规则不无关系。据券商中国消息，中行披露的交易规则显示，原油合约默认到期移仓，在新旧合约移仓时，投资者根据新旧合约的结算价格进行买卖交易；如果不想移仓，可以在到期日前更改到期方式，选择“到期轧差”，即在合约到期时系统按照结算价进行自动平仓，也可以在到期日前手动平仓。

按照此前安排，原油宝美油2005期合约（含美元、人民币）将于4月21日到期，并在4月20日22:00停止交易和启动移仓。

无冕财经研究员查询发现，4月20日22:00停止交易节点的报价11.7美元，恰好在中行原油宝投资人无法交易的时间点内，以-37.63美元的价格被强制卖出。

▲投资者在微博上抱怨。

而据21世纪经济报道消息，原本是保证金低于20%自动斩仓，但中行并未自动强制平仓。

值得注意的是，与中行不同，工行、建行、民生等银行都在一周前为客户完成移仓。

穿仓后，不少中行的投资人对中行的操作以及风控能力问题提出质疑，并表示不接受-37.63美元的价格。因而对于目前对于穿仓的损失责任如何分担，是中行原油宝投资人最关心的问题，也成为了市场讨论的热点话题。

“如果按照22:00的结算价格为客户移仓、轧差平仓，客户的损失会少一些，但银行自身承受的风险很大；如果按照22:00之后的任一价格结算，投资者承担的损失就更大了，但这不符合中行自己定的交易规则，也容易引发投资者集体投诉。”一位大行交易员向券商中国表示。

至于责任如何分担，证券时报网援引律师宋一欣的话称，具体还是要看当时的合同安排。

另据证券时报网援引金融分析人士程墨的分析称，为了防范期货合约最后一个交易日发生的非理性波动风险，中国各大银行平台的现货原油交易，最后交易日期都设置在国际期货合约到期前一周或10天左右，作为银行平台现货原油交易的最后交易日期。“如果中行原油宝交易在4月14日将客户仓单强制平仓，就不会发生这样悲惨的事。正因为如此，我暂时还没听说其他银行发生这样的事。”程墨表示。

（本文由无冕财经综合证券时报网、专利初论、券商中国、21世纪经济报道等报道。）

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