​一夜之间，赵薇凉了！此前曾被证监会处罚

8月26日晚间，有消息传出，演员赵薇被列为劣迹艺人，根据相关要求，各部门各单位要对所有线上线下节目排查清理有关劣迹艺人的相关内容。

目前，在多个影视平台上，已无法搜索“赵薇”相关内容，其代表作《还珠格格》、《京华烟云》、《虎妈猫爸》、《画皮2》等的演员列表中也不见“赵薇”名字，微博上“赵薇”的超话也已被封。

一时间，无论是娱乐圈、还是资本圈，都炸了。吃瓜群众比较懵的是，其他人的问题都很明确，唯独赵薇，问题多到都不知道引爆了哪个雷……

跟其他艺人不一样，赵薇不仅在娱乐圈如鱼得水，在资本圈也混的风生水起，有“女版巴菲特”之称，16年那场和万家文化的收购大戏，震动了整个资本市场。

50倍杠杆收购案，终以闹剧收场

2016年12月26日，万家文化公告，拟以30.6亿元的价格，向龙薇传媒转让29.14%的股份。交易完成后，龙薇传媒将成为第一大股东，实际控制人为赵薇。

一石激起千层浪，这场由明星投资人赵薇主导的收购好戏自此粉墨登场。

然而，一众吃瓜群众猜中了开头，却猜不中这结局。在证监会的一封封问询函下，赵薇以6000万撬动30亿的高杠杆收购路径浮出水面。在这笔30多亿元的大买卖中，只有6000万是赵薇自己的钱，剩下的近30亿元都是借来的。赵薇打算用6000万元，完成对一家A股上市公司的收购。

在大众纷纷质疑这高杠杆收购的时候，龙薇传媒又因无法完成融资，将对万家文化的收购股权降至5%左右，收购瞬间变“举牌”。

在吃瓜群众以为一切要尘埃落定的时候，这场收购又生变故。

2017年2月27日，万家文化因涉嫌违反证券法律法规，被证监会立案调查，面临退市风险。一个月后，3月28日，万家文化公告称，龙薇传媒一直没来办理过户手续。

龙薇传媒解释称，因为万家文化收到证监会的调查通知书，交易存在无法预测的风险。最后，在3月29日，龙薇传媒和万家文化终止了交易，双方不追究违约责任。

也就是说，这起收购案，赵薇从30亿收购到5亿举牌，再到最后全身而退，首付款退还，1.5亿的违约款也不需要支付。

赵薇在资本市场上一番动作后，却毫发无伤的退出，这让中小投资者颇为不平。这1.5亿元违约金，可以增加每股收益约0.23元，也能在一定程度上弥补中小投资者在这出收购闹剧中的损失。

4月8日，证监会发函质疑：万家集团主动放弃1.5亿元违约金，是否与此前协议中“违约责任”相矛盾？结果，4月12日万家文化回复，称想尽快了结这件事，还称这是“出于商业决策”。

证监会频出手，并购失败的企业并非只此一家

当时，被证监会出手挡住的文化娱乐类企业并购重组案，并非只有这一个，还有以下案例：

暴风收购稻草熊影业案

2016年3月15日，上市公司暴风科技公告，计划以10.8亿元的价格收购稻草熊影业60%的股权。其中，刘诗诗持有稻草熊影业20%股权，在与暴风科技的交易中，她将卖出12%的股权，还有8%的股份握在手中。

根据暴风科技的重组预案，暴风科技拟向刘诗诗现金支付交易对价6480万元，另向她发行约273万股股票，以55.46元的发行价格来计算，这部分股份对价为1.51亿元。

刘诗诗等稻草熊影业股东则对暴风作出业绩承诺，2016年~2018年稻草熊影业扣非净利润累计不低于4.36亿元。然而，稻草熊影业2015年全年净利润只有2852.08万元。

结果，暴风的这一并购重组案被证监会否决，理由便是标的公司盈利能力具有较大不确定性。

唐德影视收购爱美神案

2016年3月28日，唐德影视发布公告，宣布筹划以现金方式收购爱美神51%股份的事宜。唐德影视称，“初步确定该收购事项达到重大资产重组标准”。

据悉，爱美神的股东是范冰冰和其母亲张传美，范冰冰兼任公司的法人代表、执行董事、总经理等职务。

从唐德影视2015年财务数据看，其当年总资产约14.79亿元、营业收入约为5.37亿元，净资产约为8.68亿元。有媒体推测称，按上述标准计算，爱美神估值作价不低于7.4亿元。

然而，爱美神那时候成立才半年多，注册资本只有300万元，还被曝出是一家空壳公司。

爱美神所在电影产业园部分建筑，几乎看不到人。

图片来源：腾讯娱乐

故而，深交所称，如果收购爱美神达到重大资产重组标准，其估值在短期内增幅巨大，要求唐德影视在披露重大资产重组方案时，重点对爱美神的估值情况进行分析说明。

唐德影视并购范冰冰公司的这起交易案，最终在市场质疑、监管问询的背景下，步入主动终止交易的地步。

东方网络收购嘉博文化案

2016年11月，在东方网络35.4亿元的重组方案中，拟收购3家影视公司，华桦文化、元纯传媒和嘉博文化。其中，华桦文化作价10.92亿，账面资产1.05亿元，对应评估价值增值率达到9.6倍；元纯传媒账面价值仅为41.8万元，估值却达到8.15亿，增值率超过200倍；嘉博文化，作价16.29亿，对应评估价值增值率达到10.5倍。

值得注意的是，嘉博文化背后有陈建斌、王学兵、许晴、蒋勤勤等一众明星，且四人均是2017年3月达成入股协议，5月份完成股权转让手续。

当时，许晴以340万元受让了嘉博文化2%股权；陈建斌以170万元受让了1%股权；王学兵和蒋勤勤均以85万元受让了0.5%股权。

根据交易方案，东方网络计划以支付3,125.57万元现金形式购买许晴持有的股权。这意味着，仅半年时间，许晴持有的嘉博文化2%股权就升值8倍多，而且交易一旦达成，许晴可以全部套现。

不过，根据最新公告，东方网络拟变更收购标的，由3家变2家，嘉博文化已经被抛弃。

并购失败不在少数，监管政策不断收紧

根据Wind资讯数据统计，2016年至今，至少有29家涉及并购影视的企业以失败告终。除了上述案例，还有骅威文化定增收购掌娱天下、共达电声收购乐华文化、鑫科材料收购Midnight Investments等。

剩余尚未失败的并购案也寥寥无几。根据Wind资讯，涉及影视行业的并购，如今尚未失败的企业仅有6家左右。包括乐视网定增收购乐视影业100%股权、德力股份收购北京趣酷62%股权、长城影视定增收购首映时代100%股权和德纳影业100%股权、三七互娱定增收购墨鹍科技和智铭网络的股权等。

 图片来源：新浪财经

广州经传多赢投顾总监胡雄兵对易简财经（ID：ejfinance）表示，影视行业的这种文娱类的企业并购失败，主要和行业本身的不透明、高杠杆特性有关，比如明星工作室的高估值、票房的造假、互联网的的泡沫化，导致影视传媒行业很难有一个合理准确的估值定位。

胡雄兵还指出，影视行业本身一个是轻资产行业，在2015年的牛市收购时的高估值风险，现在已经出现了，相关公司业绩下滑，商誉折价、减持这些都造成了很不好的影响。

根据21世纪经济报道，一家券商投行高管透露，继PE、类金融企业挂牌、再融资被叫停之后，影视、娱乐、文化类的再融资项目将遭到劝退，这些行业的并购重组项目也会被劝退。

事实上，那几年，监管层对再融资就一直是收紧的态势。

2017年2月17日证监会又出台再融资新规，针对部分上市公司存在过度融资倾向，规定定向增发发行股数不超过总股本20%，再次融资不得少于18个月。

胡雄兵也对易简财经（ID：ejfinance）指出，证监会近期暂停了影视行业的再融资和并购重组项目，就是对这个行业的监管和价值重塑，未来行业没有得到透明、净化之前，影视文化产业很难有合理的发展机遇。

而上述赵薇拟出资30亿收购万家文化控股权，最终该并购案因为高杠杆以失败告终。

有评论认为，这一顶风作案的案例失败，或带来市场净化的效果，可以作为影响资本市场的经典案例。

胡雄兵也指出，龙薇传媒本身就是一个壳公司，注册资本200万，是在2016年11月份才注册的，主业也和万家文化重叠，更像是纯粹为收购而生的，收购套现可能性很大，收购资金还带有高杠杆，这些都与监管重视壳炒作、去杠杆等政策和回归实体的特性不符。

最终，证监会针对龙薇传媒在信息披露上存在虚假记载、误导性陈述以及重大遗漏等违规违法行为，给出了顶格处罚：对万家文化、龙薇传媒责令改正，给予警告，并分别处以60万元罚款，对黄有龙、赵薇等人给予警告，并分别处以30万元罚款，采取五年证券商场禁入措施。

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