千亿房企“求救信”刷屏！悬崖上的地产商，谁才是救命恩人

最近，“河南王”建业集团因为一封求救信而备受市场关心。

网传文件截图显示，建业集团因洪灾叠加疫情冲击，旗下多个项目和业态受到不同程度影响，于是向河南政府求助，请求政府协调偿还50亿欠款。

9月9日，建业旗下部分美元债暴跌，给流传的求救信增添了几分真实的色彩。

当天晚上10时许，建业集团管理层紧急召开线上发布会，证实了求救信的存在，但也强调目前损失已得到阶段性控制，公司银行贷款并未受到影响，到期债务风险可控，短期内无偿债压力。

不过，市场仍有声音认为，建业集团或许只是想哭穷给政府看，结果经这么一闹，反倒把银行和金融机构吓死了，本来资金链还行，可千万别把自己玩死了。

其实除了建业，今年包括华夏幸福、四川“地产一哥”蓝光在内的重点房企都曾向政府寻求解围。

洪灾叠加疫情冲击

累计经济损失超50亿

根据建业集团向河南省政府发出的《关于企业出现重大风险和危机并请求帮扶救援的报告》显示，建业因河南汛情和灾情，多个地产项目停业、半停业，需要支付巨额运营成本，相关经营性损失将达到3亿元。

同时集团自7月20日以来销售出现下滑，销售及回款较原计划减少近30亿元；多处工地停工，仅一处足球小镇项目，由于道路冲断，复建无期，6亿元的投资及9亿元的建设用地将成为15亿元的无效资产。

以上，企业累计各种经济损失逾50亿元，面临“罕见的困难、风险和危机”，并“可能引发一系列社会问题”。

于是，建业在求援报告中向河南省政府提出了几点请求：

（1）恳请省委、省政府协调地方尽快偿还欠款逾50亿元。

（2）分类减免和缓交建业旗下公司的增值税、所得税。

（3）允许部分在建工程延期交付。

（4）同意部分土地款延缓支付半年到一年。

与求救信一同流传出的，还有一张《领导批示誊清》，显示于2021年8月15日，王凯省长已对该报告作出批示。

作为一家多元化的集团型公司，建业集团成立于1992年，构建了地产、智造、物业、科技、文旅、商业、酒店、农业、君邻会、旅游、足球、金融等为一体的大生态服务体系，旗下建业地产（00832.HK）、筑友智造科技（00726.HK）、建业新生活（09983.HK）、中原建业（09982.HK）四家公司已实现香港主板上市。

受此次事件影响，9月9日，建业集团旗下个股普跌，其中建业地产报跌5.39%，中原建业跌超10%。同日，建业地产旗下部分美元债价格大幅下跌，包括2022年8月到期票息6.875%美元票据、2023年11月到期票息7.9%票据等。

“哭穷”引发外界担忧

“玩死了咋办？”

针对建业的“诉苦”，网友们的讨论引发的议题是，建业真实的受灾情况到底如何，目前恢复得怎么样了？作为河南的老牌房企，一场洪水就能把它冲垮吗？

对此，建业集团于昨晚紧急召开发布会表示，建业集团确实向当地政府提交了《报告》，但所牵涉的一些问题已经得到了政府的积极回应，目前建业多数业态和业务已恢复到正常经营状态。

按照上半年的常规经营表现，公司原本并无向政府求助的想法，也没有此必要。

此前，建业相关负责人向观察者网表示，该请求文件是基于河南省“万人助万企”活动，帮助企业解决生产经营中遇到的困难和问题的大背景，在百年一遇的水灾和新冠疫情双重叠加的时期递交的。

从上述回答来看，站在建业集团的角度，不知道是不是可以这么理解：本来我的经营状况还不错，但突然有了个利好政策存在，所以我才上交了求援报告……

对此，难怪会有人认为，建业集团玩这么一出实际非常危险，会哭的孩子不是都有奶吃，万一把银行和金融机构吓坏了，玩死了咋办？

“河南王”难以走向省外

净负债比率大增79%

建业集团的财务状况，究竟能不能稳住投资者信心？这应该是网传《报告》截图流出后，各方最为关心的问题。

建业集团的董事长名叫胡葆森，他生于河南，长于河南。因为对家乡有着深厚的情愫，多年来，建业地产一直深耕于河南。

同一时期，不少业内同行开始靠走出去撕掉了区域性房企的标签，有的甚至坐稳了行业第一梯队的位置，而唯独建业，明明有实力却偏偏独爱河南一省，宁愿将触角下放到河南省内的三四线城市，也不愿意涌向全国抢地。

这显得建业有点倔强。

好在坚守河南二十多年，建业地产还是取得了一些骄人的成绩。比如，仅用时三年，就把合同销售额从2016年的200亿做到了2019年的1011.5亿元，成功迈进千亿俱乐部，外界不由得给了它一个“河南王”的称号。

然而，在壮大规模的背后，“河南王”可能还是被一系列问题所困扰。

2021年 8月18日，建业地产发布中期业绩报告，从销售金额、销售面积来看，依然是河南区域房地产市场的“双冠王”。

不过，在建业地产录得合约销售额数据的19个城市中，有18城来自河南，省外只有海南贡献了不足2%的销售额。

报告期内，建业地产的营收从去年同期的130.19亿元，增长至203.57亿元，但其归母净利润几乎停止增长，上半年归母净利润为7.29亿元，仅仅比去年同期增长了0.02亿元。

毛利率方面，报告期内，建业地产的毛利率跌破20%，不到18%，其净利率5.0%，较2020年同期的6.0%下跌1.0个百分点。对此，建业地产在业绩公告中表示，2021年上半年集团在部分城市采用销售去库存策略以刺激各项目销售，收窄整体销售提价空间，此外2020年疫情期间打折销售的物业项目陆续于本期交付结转，最终导致集团毛利率、净利率下跌。

实际上，建业地产的毛利率和净利率在经历2018年高位后开始走低。2018-2020年，建业地产的毛利率分别为34.44%、26.02%和19.85%；净利润率分别为9.6%、7.9%和4.9%。

而克而瑞的数据显示，2019年和2020年，典型上市房企的毛利率中位数分别为29.1%和24.3%；同期净利率分别为12.6%和10%。这意味着建业地产的毛利率、净利率均处于行业中等偏下水平。

再来看一下建业地产的净负债比率。一般来说，企业的净负债比率越低，证明公司借来的钱越少，安全性越高。这样的公司，无论是待市场好转继续拿地，还是走多元化道路都有资本。

截至今年6月底，整个房地产行业，市值最高的10家企业，平均净负债率为80%。

相比之下，建业地产的净负债比率就显得有点高了，约为92.6%，相较于2020年末的13.6%，上半年大增79个百分点。

政府、战投…

哪个能帮受困房企解围？

需要注意的是，建业集团不是今年里房地产行业求助政府的“第一人”。

早在今年年初，就有外媒报道称，华夏幸福总部所在地的河北省政府已经承诺给予该企业最高95亿元人民币（15亿美元）的有条件的财务援助。

根据该资金支持计划，将先转账30亿元给华夏幸福，其中一部分用于偿付其雇佣的农民工工资以及覆盖其他经营费用，而剩余的约10亿元的部分用于兑付华夏幸福到期的近15亿元的债券的回售。

自去年华夏幸福暴雷，今年年初，有传闻称，河北当地政府承诺将给予华夏幸福最高95亿元（15亿美元）的条件性财务援助，其中30亿元用来支付农民工工资和运营费用，另有10亿元用来偿付“16华夏债”。

还有消息称，省内所有银行已被通知，全力投放华夏幸福的楼盘贷款。

不过该消息很快就引来官方回应，华夏幸福方面表示，“以公告为准，无论真假，此事没敲定以前，都无法对外发表言论。”

除了政府支援这条路，华夏幸福还求助于二股东中国平安。

昨日晚间，华夏幸福公告披露，平安人寿及其一致行动人成为公司第一大股东。不过，华夏幸福也在公告中强调本次权益变动不会导致华夏幸福的控股股东、实际控制人发生变化，王文学依然是公司实控人。

另一方面，平安人寿也回应称，平安人寿不是华夏幸福的实际控制人，作为华夏幸福财务投资者的性质保持不变，公司也将继续积极参与债委会的相关工作。

继华夏幸福之后，四川“地产一哥”蓝光也陷入了资金危机。

从今年7月曝光的消息看，蓝光自救的路子跟华夏幸福极其相似，都是在企图寻求地方政府帮助的同时，积极引入战投。

除了有传言中的融创、万科外，据了解，四川发展也曾与蓝光有过接触，但此前创始人杨铿不愿放弃主导权导致双方协商陷入僵局，而万科和融创也双双回应“只是项目合作”。

最新消息显示，蓝光发展一个月新增违约债务26亿元，累计违约金额高达186亿元。